近期，受外围因素影响，A股市场有所波动，多个前期涨幅较大的热门赛道出现调整。基于PEG(市盈率相对盈利增长比率)投资框架，摩根资产管理中国权益团队均衡成长组长李博认为，当前的市场环境恰恰为自下而上选股提供了肥沃的土壤。
他表示，虽然市场风格轮动加快、主题投资盛行，但这并未动摇他的核心逻辑——赚取公司业绩增长的钱。相反，市场的波动往往带来“错杀”的机会，让那些基本面扎实的公司显现出更具吸引力的PEG。基于这一逻辑，他重点看好锂电池产业链和“悦己消费”两大方向。
锂电池产业链方面，李博认为，该领域自2021年第四季度开始步入调整，从产业规律看，一个长达5年的下行周期或已足够充分，供需格局变化的拐点预计在今年下半年出现。
“开年以来，市场热衷于各式各样的主题，在此期间，虽然锂电池板块的基本面持续走强，企业的排产计划屡创历史新高，但在股价上没有得到体现。这种短期表现与长期景气的背离，便是典型的‘错杀’。”李博判断，随着3月中下旬财报密集披露，市场将意识到锂电板块今年一季度业绩的强劲增长，届时预期的扭转或将水到渠成。
李博进一步拆解了该产业链各环节的投资机会。在本轮景气上行周期中，整个产业链都有望受益，但不同环节的弹性逻辑各有不同。
在电池环节，李博认为投资机会呈现明显的分层特征。一线龙头企业的确定性较强，其单瓦盈利能力已有坚实基础，即便行业盈利仅是小幅回暖，对其边际贡献也足够稳健。而部分二线电池公司则提供了更大的业绩弹性——由于其盈利基数较低，在本轮行业涨价周期中，一旦盈利能力同步修复，业绩增速或将远高于一线龙头，成为博取超额收益的更优选择。
在中游材料环节，李博特别看好部分电池核心材料所在细分领域的投资机会。他给出的逻辑链条十分清晰：3月整个行业排产创历史新高，预计4月将环比增长。但与此同时，中游材料企业的扩产节奏却明显滞后于电池厂商，这意味着供需缺口或将在下半年逐步显现并持续放大。
“以某电池制作关键材料领域为例，部分龙头去年下半年起就已处于满产状态。当行业产能近乎满产后，面对后续的环比增长，唯有涨价才能平衡供需。这为相关公司带来了较为明确的盈利弹性。”李博称。
消费领域中更具成长性的细分赛道，包括酒店、旅游、零食、速冻食品和饮料等，被李博定义为“悦己消费”领域。李博观察到，从去年四季度开始，部分细分领域的基本面数据已出现复苏迹象，但市场资金显然被更热门的主题所吸引，这些板块的估值并未得到充分重估。
“市场没有给这些复苏足够的定价，这恰恰为PEG投资者提供了布局机会。”李博称。
此外，李博对消费电子赛道保持长期跟踪和关注。他认为，市场对AI的关注多集中在硬件基础设施，而忽视了未来AI应用爆发将催生的新一轮硬件换机潮。目前，该类产品的备货预期相对于某品牌每年数亿部的销量而言，边际贡献虽然有限，但折叠屏的产品价值量对产业链公司的价值量提升将十分显著。
“回顾过去5年，头部品牌的销量几乎保持稳定，但中国消费电子公司凭借自身的阿尔法，依然有能力创下利润新高。今年，如果叠加显著的价值量提升，这些公司的增速或将再上一个台阶。而市场对此的定价，显然还不是特别充分。”李博称。
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